近日◈ღ✿，青岛双星（SZ000599◈ღ✿，股价4.02元欧宝体育◈ღ✿，市值32.83亿元）重大资产重组交易预案出炉◈ღ✿，公司计划以发行股份加少量现金方式◈ღ✿，取得韩国锦湖轮胎45%的股份◈ღ✿，同时配套募集不超过8亿元的资金吉田亜咲◈ღ✿。在上述方案公布后次日（4月9日）◈ღ✿，青岛双星股价开盘涨停后迅速跌停◈ღ✿，截至4月16日收盘◈ღ✿，6个交易日累计下跌29.47%◈ღ✿。

　　大型并购通常被理解为上市公司的重大利好欧宝体育◈ღ✿，对青岛双星来说更是如此◈ღ✿。自2019年陷入亏损以来◈ღ✿，青岛双星已经连续5年归母净利润为负◈ღ✿，而锦湖轮胎2023年的归母净利润约合人民币8.44亿元◈ღ✿，45%的股份对应净利润为3.8亿元◈ღ✿，收购完成后可以大幅改善青岛双星的基本面和持续经营能力◈ღ✿。但一笔好的交易◈ღ✿，不仅要看标的本身的质地◈ღ✿，也要看卖方需要付出的代价◈ღ✿。目前锦湖轮胎的定价仍未确定吉田亜咲◈ღ✿，但上市公司需要付出极高的代价似乎难以避免吉田亜咲◈ღ✿，这也正是其股价不涨反跌的根源所在◈ღ✿。

　　隐藏在青岛双星并购案中的“魔鬼”在于支付方式◈ღ✿。由于长期亏损◈ღ✿，青岛双星无法依靠自身的资金积累完成并购◈ღ✿，以股份支付交易对价成为自然的选择◈ღ✿。公告显示◈ღ✿，青岛双星本次重组的股份发行价格确定为3.39元/股◈ღ✿，即在定价基准日前60个交易日均价（4.23元）的基础上打八折◈ღ✿。打八折是A股非公开发行常见的做法◈ღ✿，但青岛双星的特殊之处在于◈ღ✿，当前其股价正处于历史低位◈ღ✿，同样规模的交易◈ღ✿，发行价越低◈ღ✿，现有股东权益被稀释得就越狠◈ღ✿。

　　2018年◈ღ✿，以青岛双星控股股东双星集团为首的财团欧宝体育◈ღ✿，以40亿元人民币的价格收购了锦湖轮胎45%的股份◈ღ✿。即便原价卖给上市公司◈ღ✿，加上8亿元配套融资（双星集团也参与）◈ღ✿，那此次增发总规模也高达48亿元◈ღ✿，对应需发行14.16亿股股份◈ღ✿，公司总股本将从8.17亿股增加至22.33亿股◈ღ✿。如果合并计算锦湖轮胎45%股权对应的业绩◈ღ✿，青岛双星2023年归母净利润为2亿元左右◈ღ✿，对应每股收益只有约0.09元◈ღ✿，以大幅下跌后的最新股价计算◈ღ✿，上市公司市盈率仍高达44.88倍◈ღ✿。

　　低位定增同时股价打八折◈ღ✿，看似是给了双星集团足够的安全垫◈ღ✿，以确保其有足够的容错空间◈ღ✿。但实际情况是◈ღ✿，由于大股东的股份不能自由流通◈ღ✿，股价的定价权实际掌握在公众股东手中◈ღ✿，他们看到重组于己不利就会“用脚投票”◈ღ✿，股价下跌最终也会冲击控股股东存量股份的价值◈ღ✿。

　　青岛双星此事绝非个案◈ღ✿，此前太龙股份低价定增同样导致股价大跌◈ღ✿。对此◈ღ✿，上市公司控股股东应当从所有股东利益最大化的角度推动定增◈ღ✿，仅考虑自我利益最大化只会与预期目标南辕北辙◈ღ✿。

　　如需转载请与《每日经济新闻》报社联系吉田亜咲◈ღ✿。未经《每日经济新闻》报社授权◈ღ✿，严禁转载或镜像◈ღ✿，违者必究◈ღ✿。

　　特别提醒◈ღ✿：如果我们使用了您的图片◈ღ✿，请作者与本站联系索取稿酬◈ღ✿。如您不希望作品出现在本站◈ღ✿，可联系我们要求撤下您的作品◈ღ✿。

　　每经评论员 杜恒峰 近日◈ღ✿，青岛双星（SZ000599◈ღ✿，股价4.02元◈ღ✿，市值32.83亿元）重大资产重组交易预案出炉欧宝体育◈ღ✿，公司计划以发行股份加少量现金方式◈ღ✿，取得韩国锦湖轮胎45%的股份◈ღ✿，同时配套募集不超过8亿元的资金◈ღ✿。在上述方案公布后次日（4月9日）◈ღ✿，青岛双星股价开盘涨停后迅速跌停◈ღ✿，截至4月16日收盘吉田亜咲◈ღ✿，6个交易日累计下跌29.47%◈ღ✿。 大型并购通常被理解为上市公司的重大利好◈ღ✿，对青岛双星来说更是如此◈ღ✿。自2019年陷入亏损以来欧宝体育◈ღ✿，青岛双星已经连续5年归母净利润为负◈ღ✿，而锦湖轮胎2023年的归母净利润约合人民币8.44亿元◈ღ✿，45%的股份对应净利润为3.8亿元◈ღ✿，收购完成后可以大幅改善青岛双星的基本面和持续经营能力◈ღ✿。但一笔好的交易◈ღ✿，不仅要看标的本身的质地◈ღ✿，也要看卖方需要付出的代价吉田亜咲◈ღ✿。目前锦湖轮胎的定价仍未确定◈ღ✿，但上市公司需要付出极高的代价似乎难以避免◈ღ✿，这也正是其股价不涨反跌的根源所在◈ღ✿。 隐藏在青岛双星并购案中的“魔鬼”在于支付方式◈ღ✿。由于长期亏损◈ღ✿，青岛双星无法依靠自身的资金积累完成并购◈ღ✿，以股份支付交易对价成为自然的选择吉田亜咲◈ღ✿。公告显示◈ღ✿，青岛双星本次重组的股份发行价格确定为3.39元/股◈ღ✿，即在定价基准日前60个交易日均价（4.23元）的基础上打八折欧宝体育◈ღ✿。打八折是A股非公开发行常见的做法◈ღ✿，但青岛双星的特殊之处在于◈ღ✿，当前其股价正处于历史低位◈ღ✿，同样规模的交易◈ღ✿，发行价越低◈ღ✿，现有股东权益被稀释得就越狠◈ღ✿。 2018年◈ღ✿，以青岛双星控股股东双星集团为首的财团◈ღ✿，以40亿元人民币的价格收购了锦湖轮胎45%的股份◈ღ✿。即便原价卖给上市公司◈ღ✿，加上8亿元配套融资（双星集团也参与）◈ღ✿，那此次增发总规模也高达48亿元◈ღ✿，对应需发行14.16亿股股份◈ღ✿，公司总股本将从8.17亿股增加至22.33亿股◈ღ✿。如果合并计算锦湖轮胎45%股权对应的业绩◈ღ✿，青岛双星2023年归母净利润为2亿元左右◈ღ✿，对应每股收益只有约0.09元◈ღ✿，以大幅下跌后的最新股价计算◈ღ✿，上市公司市盈率仍高达44.88倍◈ღ✿。 低位定增同时股价打八折◈ღ✿，看似是给了双星集团足够的安全垫◈ღ✿，以确保其有足够的容错空间◈ღ✿。但实际情况是◈ღ✿，由于大股东的股份不能自由流通◈ღ✿，股价的定价权实际掌握在公众股东手中◈ღ✿，他们看到重组于己不利就会“用脚投票”◈ღ✿，股价下跌最终也会冲击控股股东存量股份的价值◈ღ✿。 青岛双星此事绝非个案◈ღ✿，此前太龙股份低价定增同样导致股价大跌◈ღ✿。对此◈ღ✿，上市公司控股股东应当从所有股东利益最大化的角度推动定增◈ღ✿，仅考虑自我利益最大化只会与预期目标南辕北辙◈ღ✿。

　　小鹏汽车十周年◈ღ✿，黄仁勋◈ღ✿、蔡崇信◈ღ✿、雷军◈ღ✿、余承东等出镜祝福◈ღ✿！上市52分钟◈ღ✿，小鹏MONA M03大定破1万台OB欧宝体育官方网站◈ღ✿。欧宝体育◈ღ✿，欧宝体育官网在线入口欧宝娱乐平台◈ღ✿，欧宝体育网站欧宝体育app官网下载